自9月23日滬鉛主力跌至14055元/噸，觸及2020年6月以來的低點之后，滬鉛主力便整體呈上升趨勢。在近期有色普漲氛圍下，滬鉛表現較為強勁。昨日凌晨，滬鉛更是在盤中突破16000元/噸的阻力位升至16330元/噸，觸及近3個月新高。日間滬鉛主力漲幅略有收窄，最終在收盤時以1.5%的漲幅報15945元/噸，較9月23日低點漲1890元/噸，短短15個交易日漲幅高達13.4%。

      與此同時，倫鉛表現也是不俗，在10月20日上探至2447美元/噸的高點，觸及2018年6月以來的高點。昨日LME鉛庫存增加275噸至57000噸。鉛錠現貨方面，據SMM金屬現貨價格顯示，截止10月21日，SMM 1#鉛錠現貨均價15825元/噸，較9月23日低點漲10.7%。

      基本面上，上周五濟源地區再度發布限電30%左右的通知，本周部分煉廠已發布小幅減產計劃，但影響的總量相對有限，SMM后續將持續關注。而隨著10月環保影響解除加之鉛價反彈利潤快速修復，再生鉛煉廠利潤修復生產積極性增加，預計可帶來部分供應增量。目前限電在全球范圍內的影響仍在持續，對于鉛而言，安徽、河南等地也依舊處于限電的陰霾之下，SMM認為短期將繼續對再生、原生供應產生影響。

      庫存方面，據SMM數據顯示，自4月底以來，國內鉛錠庫存便一直處于持續累庫階段，接連刷新自2014年以來的歷史高位。但國慶節前在虧損、限電、環保等的綜合影響下，原生鉛、再生鉛和鉛蓄電池板塊整體供應減量大于消費減量，因此9月底鉛錠得以小幅去庫。截止10月19日，SMM鉛錠五地社會庫存總計19.39萬噸，較9月24日庫存高點去庫2.21萬噸，降幅11.4%。

      對于后市鉛錠庫存走向，SMM預計，四季度，全球煤電等能源問題延續，或繼續干擾鉛產業鏈上下游企業，加上國內原生鉛進入集中檢修時期，或將導致后續鉛錠累庫壓力放緩，對鉛價形成一定支撐，因此SMM預計四季度鉛價運行重心將高于三季度。

      下游消費端方面，目前下游處于按需補庫階段，不少鉛蓄電池企業四季度仍有提產計劃，預計后續消費仍有釋放。

      短期來看，當前再生鉛復工信心得以提振，國家控制煤炭價格不合理上漲短暫影響黑色、有色價格回調，但是短期限電影響仍將占據價格主導地位，預計鉛價止跌回升，維持高位運行。

      不過中長期來看，再生鉛新擴建產能仍在投放過程中，尤其是高利潤將激發再生鉛企業生產積極性，因此，未來需關注再生鉛產能持續釋放后帶來的壓力。（原創 SMM 今日有色）